15 jaar aftellen: waarom is tin het schaarsste industriële metaal?
De schaarste aan tin is niet slechts een theoretische projectie, maar het resultaat van drie gelijktijdige structurele beperkingen:
Ten eerste zijn de reserves bijna uitgeput. De mondiale statische reservelevensduur voor tin bedraagt slechts 15 jaar. Dit is geen verre bedreiging; een horizon van 15- jaar houdt in dat als er vanaf nu geen nieuwe tinafzettingen op grote- schaal worden ontdekt- en die zijn er de afgelopen tien jaar ook niet geweest, de -grootschalige- wereldwijde tinwinning rond 2040 effectief zal stoppen. De statische levensduur van de reserve bedraagt daarentegen ongeveer 40 jaar voor koper en ruim 100 jaar voor bauxiet. Tin heeft de kortste verwachte levensduur van alle belangrijke non-ferrometalen.
Ten tweede komen er geen nieuwe mijnen online. Wanneer was de laatste keer dat een grote tinmijn wereldwijd met de productie begon? Het antwoord is-vrijwel nooit. Individuele tinmijnen zijn doorgaans kleinschalig en de investeringen in exploratie zijn veel lager dan die voor koper of lithium. De afgelopen tien jaar hebben de mondiale investeringen in de mijnbouw zich geconcentreerd op koper (gedreven door de energietransitie), lithium (elektrische voertuigen) en goud (als een veilige- veilige haven), waardoor tin grotendeels over het hoofd werd gezien. Hoewel naar verwachting in 2026 nieuwe projecten online zullen komen-voornamelijk in de Democratische Republiek Congo, zal de incrementele productie beperkt zijn, en er is aanzienlijke onzekerheid rond de daadwerkelijke productie als gevolg van infrastructuur- en politieke risico's in Afrika.
Ten derde nemen de ertskwaliteiten in bestaande mijnen gestaag af. Zuidoost-Azië is de kernregio voor de mondiale tinproductie (waarbij Myanmar en Indonesië samen ongeveer 40% van de mondiale productie voor hun rekening nemen); Deze mijnen zijn echter al decennia of zelfs eeuwen in bedrijf en de ertskwaliteiten dalen jaar na jaar. Dalende cijfers betekenen dat dezelfde mijnbouwkosten minder opleveren-een 'chronische kwaal' aan de aanbodzijde die weliswaar geen crisis veroorzaakt, maar de aanbodelasticiteit voortdurend aantast.
Overzicht van de industriële keten: wie ontgint tin? Wie gebruikt tin?
1. Upstream: mijnbouw-zeer geconcentreerd en uiterst kwetsbaar
De mondiale productie van tinmijnen is sterk geconcentreerd in drie landen: China (circa. 30%), Myanmar (circa. 15%) en Indonesië (circa. 20%). Samen zijn deze drie landen goed voor ruim 65% van de mondiale productie. Een hoge concentratie impliceert een grotere kwetsbaarheid van het aanbod; beleidsverschuivingen, natuurrampen of geopolitieke conflicten in elk van deze grote producerende landen kunnen een directe invloed hebben op de mondiale tinprijzen.
China: De tinmijnbouw is voornamelijk geconcentreerd in Yunnan (Gejiu), Guangxi (Dachang) en Hunan. Yunnan Tin (het moederbedrijf van Tin Industry Co., Ltd.) is 's werelds grootste tinproducent, met een productie van 90.000 ton en een mondiaal marktaandeel van 27,16%. China is ook de grootste tinconsument ter wereld; het gebruikt ongeveer 50% van zijn tin in eigen land en exporteert de rest.
Myanmar (staat Wa): de "grootste variabele" in het mondiale tinaanbod. Wa State is goed voor grofweg 10% tot 15% van de mondiale productie van tinmijnen, maar de mijnbouwactiviteiten zijn ongeorganiseerd en onderhevig aan een veranderlijk beleid. Het in 2023 opgelegde mijnbouwverbod is nog niet volledig opgeheven, en het tempo van de hervatting van de productie fungeert als de meest gevoelige katalysator voor de mondiale tinprijzen.
Indonesië: 's werelds grootste tinexporteur, maar het beleid is er voorstander van om tin binnenlands te houden. Door middel van maatregelen zoals exportvergunningen en raffinagevereisten beperkt het land de export van grondstoffen om de binnenlandse stroomafwaartse verwerking aan te moedigen. Dit betekent dat zelfs als de Indonesische tinmijnproductie constant blijft, de hoeveelheid tin die naar de internationale markt stroomt nog steeds kan afnemen.
2. Midstream: smelten-China domineert, met Yunnan Tin Company als de onbetwiste leider.
De mondiale productie van geraffineerd tin bedraagt ongeveer 370.000 tot 390.000 ton, terwijl China ongeveer 190.000 tot 196.000 ton voor zijn rekening neemt (ongeveer 50% van het totaal). China is niet alleen de grootste producent van tinerts, maar ook de grootste tinsmelterij. Yunnan Tin Company (000960) is de absolute marktleider in dit segment.
3. Stroomafwaartse vraag: Soldeer vormt de kernmarkt, terwijl AI en fotovoltaïsche zonne-energie (PV) dienen als nieuwe groeimotoren.
- Elektronisch soldeer (circa. 48%): gebruikt bij PCB-assemblage, halfgeleiderverpakkingen en solderen van elektronische componenten. Dit vertegenwoordigt de grootste traditionele bron van de vraag naar tin en is sterk gecorreleerd met de gezondheid van de mondiale elektronica-industrie. AI-servers stellen veel strengere eisen aan het aantal PCB-lagen, verpakkingsdichtheid en soldeerprecisie in vergelijking met traditionele servers; als gevolg daarvan verbruikt een enkele AI-server 2 tot 3 keer de hoeveelheid tin die in een traditionele server wordt gebruikt.
- PV-lint (circa. 10%; snelst-groeiend segment): De wereldwijde vraag naar tin naar PV-lint zal naar verwachting stijgen van 29.200 ton in 2024 naar 32.300 ton in 2025, wat neerkomt op een samengesteld jaarlijks groeipercentage (CAGR) van meer dan 10%. Per gigawatt (GW) PV-modulecapaciteit is ongeveer 80-100 ton tin nodig. Wereldwijde PV-installaties blijven groeien en de adoptie van N--type cellen (TOPCon/HJT) brengt hogere specificaties voor linten met zich mee, wat resulteert in een hoger tinverbruik.
- Blik (circa. 15%): gebruikt voor voedselverpakkingen en chemische containers. De vraag is stabiel, maar de groei is traag.
- Chemicaliën (circa. 15%): Inclusief PVC-stabilisatoren en andere producten. De vraag is gekoppeld aan infrastructuur en vastgoed, en krijgt te maken met tegenwind als gevolg van de neergang in de Chinese vastgoedsector.
- Lood-zuurbatterijen (circa. 7%): geconfronteerd met een duidelijke trend van vervanging door lithium-ionbatterijen, wat leidt tot een daling van de vraag op de lange- termijn.
- Overige (circa. 5%): Inclusief floatglas (tinbaden), legeringen, enz.
Belangrijkste conclusie: Soldeertoepassingen (elektronica + PV) zijn samen goed voor ongeveer 58% van de vraag naar tin en vertegenwoordigen de twee snelst-groeiende segmenten. Gedreven door de twee motoren van AI-computerkracht en fotovoltaïsche zonne-energie is het groeipatroon van de vraag naar tin verschoven van het volgen van het bbp naar het volgen van technologie-investeringen, waarbij de laatste veel sneller groeit dan de eerste.
